企业互联网，下一个时代主题

在“互联网+”、“工业4.0”等政策推动下，互联网的触角正从颇为完善的C端消费市场，延伸至极为空白的B 端企业市场，未来10 年一定是中国企业互联网市场爆发性成长的黄金时代!用友网络(64.41, 0.00, 0.00%)基于27 年来在企业ERP 市场积累的庞大B 端客户基础、产品、行业经验，最有望成为中国最大的企业互联网生态圈的缔造者，优先分享数十万亿的实体互联网经济盛宴!n 软件+互联网服务+互联网金融并驾齐驱，全方位进军企业互联网.

为激活企业客户及经营数据资源，用友打造了软件+互联网服务+互联网金融并驾齐驱的业务格局:1、软件业务国产化、端化、效益化是可持续增长路径，且参考SAP 之于德国工业4.0 的重要性，用友的软件、UAP/CSP 公私双云平台将在“中国制造2025”大放异彩;2、互联网服务是增量客户及数据的绝佳入口，Oracle 以440 亿美元鲸吞Salesforce 即是入口价值的明证，用友以财会、营销、HR、协同社交、智能制造“4+1”的数十项垂直云应用，在5 年内囤积千万量级的企业客户并非难事;3、互联网金融意在打造企业级支付&结算、投资&理财、征信&融资等金融服务王国，变现企业客户资源，第三方支付、U 系列理财、友金所P2P 等未来有望贡献百亿级业绩。

生态型企业值得万亿市值，维持“强烈推荐”评级.

“企业精细化管理、产业链上下游协同、社会化商业”业态的实现，必须依托于企业互联网生态圈，而具备生态圈构建能力的企业极具投资价值。我们认为，用友在A 股唯一全面具备客户、数据风控、牌照、资金等闭环要素，最有望成为企业互联网市场的BAT，其理论市值5-10 年看齐万亿，当前仍处价值重估前夕。预计2015-2017 年的EPS 分别为0.61 元、0.85 元、1.14元，当前股价对应PE 分别为96 倍、69 倍、51 倍，维持“强烈推荐”评级。